اگر سال گذشته مس خریده بودیم، امروز چقدر سود داشتیم؟

به گزارش پول نیوز ، تصور کنید دقیقاً یک سال پیش، در آخرین روز اکتبر ۲۰۲۵، به‌جای نگه‌داشتن پول نقد، بخشی از پس‌انداز خود را صرف خرید مس کرده بودید. امروز آن سرمایه در چه وضعی بود؟ پاسخ کوتاه این است: با فرض خرید در حدود ۱۰,۹۷۸ دلار برای هر تن و قیمت حدود ۱۴,۱۴۰ دلار در ۳۰ اکتبر ۲۰۲۶، بازده دلاریِ مس حدود ۲۸٫۸ درصد می‌شد.

این یادداشت یک تمرین گذشته‌نگر است: قیمت‌ها را کنار هم می‌گذاریم، سود را در چند سناریو محاسبه می‌کنیم و توضیح می‌دهیم چرا این عدد «سود خالص» نیست و چه عواملی پشت این رشد بود. همه قیمت‌ها مربوط به بازار فلزات لندن (LME) و به دلار آمریکا هستند، مگر آنکه خلاف آن گفته شود. آخرین داده‌ها به ۳۰ اکتبر ۲۰۲۶ برمی‌گردد.

مسیر قیمت از اکتبر ۲۰۲۵ تا امروز

برای فهمیدن سود امروز، ابتدا باید روند قیمت مس در یک سال اخیر را مرور کنیم. مس در این یک سال مسیر یک‌طرفه نداشت و سه مرحله دارد: جهش تا رکورد ژانویه، دوره اصلاح و تثبیت، و موج دوم صعود تا رکورد سپتامبر.

مرحله اول: جهش تا رکورد ژانویه

در پایان اکتبر ۲۰۲۵ مس تازه از رکورد ۱۱٬۲۰۰ دلاری عقب‌نشینی کرده بود و قرارداد سه‌ماهه حدود ۱۰٬۹۷۸ دلار قیمت داشت. نگرانی از کمبود عرضه ادامه یافت و قیمت در ژانویه ۲۰۲۶ به حدود ۱۴٬۵۰۰ دلار رسید؛ یعنی بیش از ۳۰ درصد بالاتر از نقطه ورود ما.

مرحله دوم: اصلاح و تثبیت

پس از رکورد ژانویه، قیمت‌ها حدود ۱۰ تا ۱۵ درصد پایین آمد و در فوریه به محدوده ۱۲٬۶۰۰ تا ۱۲٬۸۰۰ دلار رسید. اما بازار دوباره بالا آمد: در ۵ ژوئن، با ۱۳٬۷۷۱ دلار، قیمت حدود ۱۱ درصد از ابتدای سال بالاتر بود. نکته مهم برای سرمایه‌گذار فرضی ما این است که بر اساس داده‌های بررسی‌شده، حتی این اصلاح‌ها هم قیمت را به زیر نقطه خرید برنگرداند.

مرحله سوم: رکورد سپتامبر و آرام‌شدن اکتبر

میانگین ماهانه قیمت در اوت به حدود ۱۴٬۳۲۶ دلار رسید و در ۹ تا ۱۰ سپتامبر مس رکورد حدود ۱۴٬۸۵۸ تا ۱۴٬۸۷۵ دلار را ثبت کرد. اکتبر آرام‌تر بود: نگرانی از بازدهی سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی و انباشت ذخایر در آمریکا قیمت را پایین کشید و مس در آستانه اولین افت ماهانه خود از ژوئن قرار گرفت.

محاسبه سود: سناریوهای مختلف

فرمول ساده است: سود درصدی = (قیمت فروش − قیمت خرید) ÷ قیمت خرید. با قیمت خرید ۱۰٬۹۷۸ و قیمت فروش ۱۴٬۱۴۰ دلار، سود هر تن مس ۳٬۱۶۲ دلار است. به زبان ساده‌تر، قیمت هر کیلوگرم مس از حدود ۱۰٫۹۸ دلار به ۱۴٫۱۴ دلار رسیده است.

اگر چه مبلغی سرمایه‌گذاری کرده بودیم؟

اگر زمان خرید یا فروش فرق می‌کرد؟

زمان‌بندی در سرمایه‌گذاری روی کالا تعیین‌کننده است. جدول زیر نشان می‌دهد با تغییر نقطه ورود یا خروج، نتیجه چقدر عوض می‌شد (همه بر پایه قرارداد سه‌ماهه LME):

توجه کنید که منابع مختلف رقم‌های کمی متفاوت گزارش می‌کنند. برای نمونه، یک سایت داده‌ای بازدهی یک‌ساله مس را حدود ۳۳ درصد نشان داده است؛ علتش تفاوت در تاریخ مبنا، نوع قرارداد (نقدی یا سه‌ماهه) و ساعت ثبت قیمت است، نه تناقض در روند اصلی.

چرا قیمت مس بالا رفت؟

رشد مس به یک عامل واحد برنمی‌گردد. چند نیروی هم‌زمان عرضه را تنگ و تقاضا را قوی نگه داشتند:

• ضعف عرضه معدنی: طبق گزارش گروه مطالعات بین‌المللی مس (ICSG)، تولید معدنی جهان در نیمه اول ۲۰۲۶ حدود ۱٫۱ درصد کاهش یافت و تولید شیلی حدود ۶٫۶ درصد افت کرد. توقف عملیات در معدن گراسبرگ اندونزی پس از حادثه گل‌روانی در اواخر ۲۰۲۵ و آسیب طوفان به تولید شیلی هم به این تنگنا اضافه شد.
• تعرفه‌های آمریکا و کشیده‌شدن فلز به آمریکا: انتظار تعرفه بر مس تصفیه‌شده باعث شد مقدار زیادی فلز به انبارهای آمریکا برود. ذخایر مرتبط با کامکس تا اواخر اکتبر ۲۰۲۶ حدود ۶۰ درصد از ابتدای سال افزایش یافت و به حدود ۸۰۰٬۳۲۱ تن کوتاه (معادل حدود ۷۲۶٬۰۳۹ تن متریک) رسید. نتیجه آن بود که فلز در بقیه بازارها کمیاب‌تر شد.
• چین: پریمیوم یانگشان، که نشان‌دهنده اشتیاق خریداران چینی برای واردات است، به حدود ۲۰۵ دلار برای هر تن رسید و بالاترین سطح در بیش از یک دهه بود. ذخایر بورس شانگهای نیز در یک هفته بیش از ۲۵ درصد کاهش یافت.
• تقاضای مراکز داده و برق‌رسانی: برآوردهایی که در هفته LME مطرح شد، تقاضای مس مراکز داده را نزدیک ۱ میلیون تن می‌دانند. با این حال تحلیلگران مکواری و مرکوریا هشدار داده‌اند که اثر هوش مصنوعی بر تقاضای مس «بیش از حد بزرگ‌نمایی شده» است. این اختلاف نظر یکی از ریسک‌های اصلی ماجراست.
• شرایط کلان: تصمیم‌های فدرال رزرو و ضعف دلار در برخی ماه‌ها از قیمت فلزات حمایت کرد؛ در مقابل، نگرانی از بازدهی هزینه‌های هوش مصنوعی در اکتبر فشار نزولی ایجاد کرد.

سود واقعی چقدر است؟ هزینه‌هایی که دیده نمی‌شوند

عدد ۲۸٫۸ درصد، «بازده قیمتی» است. برای رسیدن به سود خالص باید هزینه‌ها را کم کرد. مهم‌ترین آن‌ها:

• پریمیوم و هزینه فیزیکی: خریدار فلز فیزیکی معمولاً بالاتر از قیمت LME می‌پردازد. به‌عنوان نمونه، کدلکو برای قراردادهای ۲۰۲۶ پریمیومی حدود ۳۲۵ دلار بر تن بالاتر از قیمت نقدی LME اعلام کرد (در ۲۰۲۵ حدود ۲۳۴ دلار بود). این رقم حدود ۳ درصد قیمت خرید است.
• اختلاف خرید و فروش، انبارداری و بیمه: در معامله فیزیکی، فروش معمولاً با تخفیف نسبت به قیمت مرجع انجام می‌شود و نگهداری هم هزینه دارد.
• هزینه ابزارهای مالی: در قراردادهای آتی، هزینه تمدید قرارداد (رول) و در صندوق‌های قابل‌معامله، کارمزد سالانه از بازده کم می‌کند.
• مالیات و ارز: سود دلاری با سود به پول محلی یکی نیست. اگر ارزش پول محلی در برابر دلار تغییر کرده باشد، سود محلی بیشتر یا کمتر از رقم دلاری خواهد بود. قیمت بازار داخلی هر کشور هم می‌تواند با قیمت جهانی فاصله داشته باشد.

مثال برآوردی: اگر خریدار فیزیکی در ابتدا حدود ۳۲۵ دلار پریمیوم هم می‌پرداخت، قیمت تمام‌شده او ۱۱٬۳۰۳ دلار می‌شد و با فروش در ۱۴٬۱۴۰ دلار، بازده به حدود ۲۵٫۱ درصد کاهش می‌یافت. این فقط یک مثال تقریبی است و هزینه‌های واقعی بسته به روش خرید متفاوت است.

راه‌های سرمایه‌گذاری روی مس

واقع گرایانه ببینیم

گفتن «کاش مس می‌خریدم» آسان است، اما همان زمان پیش‌بینی‌ها این‌قدر قاطع نبود. برای نمونه، یکی از پیش‌بینی‌های گلدمن‌ساکس میانگین قیمت مس در نیمه اول ۲۰۲۶ را حدود ۱۰٬۷۱۰ دلار و بازه سالانه را ۱۰٬۰۰۰ تا ۱۱٬۰۰۰ دلار برآورد کرده بود؛ بازار بسیار بالاتر رفت. یعنی هم رشد فراتر از انتظار ممکن است و هم خطای پیش‌بینی.

اگر می‌خواهید از همین تجربه برای تصمیم آینده کمک بگیرید، این شاخص‌ها را زیر نظر داشته باشید (این‌ها پیش‌بینی نیستند):

• ذخایر انبارها: ذخایر LME در ۲۳ اکتبر حدود ۲۷۳٬۷۵۰ تن بود و در یک ماه بیش از ۴۸٬۰۰۰ تن زیاد شده بود؛ ذخایر آمریکا هم رکورد زده است.
• پریمیوم و ساختار قیمتی: ادامه بک‌واردیشن (قیمت نقدی بالاتر از سه‌ماهه) نشانه تنگنای کوتاه‌مدت است، اما بالا ماندن ذخایر آمریکا می‌تواند سقف صعود را محدود کند.
• مازاد یا کسری: پیش‌بینی ICSG برای ۲۰۲۶ مازاد حدود ۱۰۴٬۰۰۰ تن مس تصفیه‌شده است؛ اگر عرضه معدنی ضعیف بماند، این پیش‌بینی تغییر می‌کند.
• تعرفه‌ها و سیاست آمریکا: هر تصمیم جدید درباره تعرفه مس می‌تواند جریان فلز بین بازارها را دوباره تغییر دهد.
• تقاضای هوش مصنوعی: اگر هزینه‌های مراکز داده کند شود، یکی از ستون‌های روایت صعودی مس ضعیف می‌شود.

پرسش‌های متداول

اگر مس را در اوج ژانویه ۲۰۲۶ خریده بودیم چه می‌شد؟

با خرید در حدود ۱۴٬۵۲۷ دلار و قیمت ۱۴٬۱۴۰ دلار در ۳۰ اکتبر، حدود ۲٫۷ درصد زیان ثبت می‌شد. این مثال نشان می‌دهد زمان ورود چقدر اهمیت دارد.

اگر در کف فوریه خریده بودیم؟

با خرید در حدود ۱۲٬۷۰۰ دلار، سود تا امروز حدود ۱۱٫۳ درصد می‌شد؛ کمتر از سناریوی پایه، اما همچنان مثبت.

قیمت مس در LME، کامکس و شانگهای چرا فرق دارد؟

هر بازار واحد و شرایط خودش را دارد: LME بر پایه دلار برای هر تن، کامکس بر پایه دلار برای هر پوند و بورس شانگهای بر پایه یوان برای هر تن. تعرفه‌ها، پریمیوم‌های محلی و ذخایر انبار هم باعث می‌شوند قیمت این بازارها هم‌زمان یکسان نباشد. برای مثال در اواخر اکتبر ۲۰۲۶ قرارداد سه‌ماهه LME حدود ۱۴٬۱۴۰ تا ۱۴٬۳۶۰ دلار و قرارداد شانگهای حدود ۱۰۹٬۳۸۰ یوان برای هر تن بود.

آیا این سود قابل تکرار است؟

نه الزاماً. بازدهی گذشته تضمینی برای آینده نیست. مس به‌شدت به چرخه اقتصادی، سیاست تجاری و ذخایر وابسته است و هم رشد سریع و هم افت سریع تجربه کرده است.

جمع‌بندی

اگر در ۳۱ اکتبر ۲۰۲۵ مس خریده بودیم و امروز، ۳۰ اکتبر ۲۰۲۶، می‌فروختیم، بازده دلاری ناخالص حدود ۲۸٫۸ درصد بود؛ یعنی از هر ۱۰٬۰۰۰ دلار حدود ۲٬۸۸۰ دلار سود. با احتساب پریمیوم و هزینه‌های معامله، سود خالص نزدیک ۲۵ درصد دور از ذهن نیست، بسته به روش خرید. بازده بین حدود ۱۵٫۷ درصد (فروش در کف فوریه) تا ۳۵٫۵ درصد (فروش در رکورد سپتامبر) نوسان داشت، و کسی که در اوج ژانویه وارد می‌شد حالا اندکی زیان‌ده بود.

نتیجه عملی: مس در این یک سال دارایی سودآوری بود، اما این سود از دل نوسان‌های جدی و یک روایت بازار (کمبود عرضه، تعرفه‌ها و تقاضای هوش مصنوعی) به‌دست آمد که ممکن است تغییر کند. تصمیم سرمایه‌گذاری باید به افق زمانی، تحمل ریسک و هزینه‌های واقعی شما بستگی داشته باشد.

منابع و داده‌ها

• Reuters (از طریق Kitco و Brecorder): قیمت‌های ۳۱ اکتبر ۲۰۲۵، ۵ ژوئن ۲۰۲۶ و ۳۰ اکتبر ۲۰۲۶
• Westmetall / LME و گزارش‌های ICA Australia: قیمت‌های اکتبر ۲۰۲۶، ذخایر و پریمیوم‌ها
• Cochilco (کمیسیون مس شیلی): میانگین ماهانه اکتبر ۲۰۲۵
• Fastmarkets: گزارش‌های هفته LME، اکتبر ۲۰۲۶
• ICSG (از طریق finanzen.at و JM Financial): تولید معدنی نیمه اول ۲۰۲۶
• com، Trading Economics و Bloomberg: روند قیمت، رکوردها و ذخایر

یادآوری: قیمت‌ها تقریبی‌اند و بسته به قرارداد (نقدی یا سه‌ماهه)، ساعت ثبت و منبع اندکی تفاوت دارند.