دنياي اقتصاد- سرمايه گذاران بورس تهران در هفته جاري شاهد حاكميت جو انتظار و كاهش نوسانات در قيمت سهام اكثر شركت ها بودند كه اين روند در نهايت موجب رشد 1/0 درصدي شاخص بورس در مقياس هفتگي شد. با احتساب اين روند، بازده بازار بورس از ابتداي مهرماه عملا زيان 6/2 درصدي سرمايه گذاران را نشان مي دهد. در هفته مورد گزارش، حجم
داد و ستد خرد روزانه سهام نيز به طور ميانگين در سطح محدود 20 ميليارد تومان قرار داشت كه نشانه اي از احتياط معامله گران در مقطع فعلي تلقي مي شود.

سرمايه گذاران بورس تهران در هفته جاري شاهد حاكميت جو انتظار و كاهش نوسانات در قيمت سهام بيشتر شركت ها بودند كه اين روند در نهايت موجب رشد 1/0 درصدي شاخص بورس در مقياس هفتگي شد. با احتساب اين روند، بازده بازار بورس از ابتداي مهرماه عملا زيان 6/2 درصدي سرمايه گذاران را نشان مي دهد.

در هفته مورد گزارش، حجم داد و ستد خرد روزانه سهام نيز به طور ميانگين در سطح محدود 20 ميليارد تومان قرار داشت كه نشانه اي از احتياط و ترديد معامله گران در مقطع فعلي تلقي مي شود. به نظر مي رسد تا زمان رفع ابهامات در خصوص بزرگ ترين تحول اقتصادي كشور يعني هدفمندسازي يارانه ها وضعيت ركود و انتظار در بازار سرمايه كمابيش تداوم يابد.

تحركات تازه در برخي گروه ها
معاملات اين هفته نشانه هايي از افزايش تقاضا و رشد قيمت در برخي نمادهاي معاملاتي را به نمايش گذاشت. در گروه تجهيزات، سهام صدرا پس از افت اخير دوباره به مدار رشد بازگشته است. قيمت اين سهم در اين هفته افزايش جالب توجه 4/16 درصدي را تجربه كرد. روند معاملات صدرا ساير سهام گروه را نيز تحت تاثير قرار داده است و سهام شركت هاي ماشين سازي اراك ، آذرآب و مپنا نيز در مدار مثبت قرار گرفته اند. در گروه بانكي، ورود آخرين بانك دولتي؛ يعني پست بانك منجر به توجه سرمايه گذاران به اين صنعت شده است.

عرضه 5 درصدي «وپست» در حالي با استقبال خريداران مواجه شد كه بنا بر اطلاعات موجود قرار است تا 45 درصد ديگر از سهام اين شركت تا پايان سال در بورس واگذار شود؛ البته روز گذشته در فقدان عرضه دولتي حجم معاملات اين شركت حتي به نصف حجم مبنا نيز نرسيد. در تحولي ديگر، اطلاعيه بانك مركزي مبني بر حذف رقم 6 درصدي جريمه ديركرد بانك ها رويدادي مهم در هفته مورد گزارش بود. البته بر اساس اطلاعات موجود، اين تغيير تنها يك اختيار جديد را براي بانك ها فراهم مي كند و قيد «الزام» در آن وجود ندارد. در گروه خودرويي، سهام ايران خودرو پس از قطعي شدن معامله 18 درصدي شاهد افت تب و تاب و كاهش قيمت بود.

شركت زامياد نيز پس از اعلام تعديل مثبت 24 درصدي ناشي از فروش سهام بانك پاسارگاد با افت مواجه شد تا به اين ترتيب سهامداران خود را به علت رشد قيمت قبل از تعديل و نيز تضعيف وضعيت عملياتي شركت با زيان 4 درصدي در روز چهارشنبه بدرقه كند.

نگاه توليدكنندگان كالايي به سوي آمريكا
هفته جاري شايد يكي از مهم ترين دوره ها در تعيين جهت روند بازارهاي كالايي و توليدكنندگان مرتبط باشد. شكست دموكرات ها در انتخابات ميان دوره اي كنگره احتمالا موجب ناكام ماندن سياستهاي مالياتي اوباما و تغيير جهت اقتصاد به سوي معافيت هاي مالياتي خواهد شد. تاثير اين مساله در رشد كسري بودجه ايالات متحده حائز اهميت است. از سوي ديگر، انتظار براي انتشار نتايج جلسه فدرال رزرو سرمايه گذاران را در حالت انتظار قرار داده است.

كارشناسان پيش بيني مي كنند كه بانك مركزي آمريكا يك برنامه انبساط پولي حداقل 500 ميليارد دلاري را در دستور كار قرار دهد. دو تحول اخير احتمالا با تشديد تضعيف دلار به سود بازارهاي كالايي تمام خواهد شد و تورم قيمت نفت، مواد معدني و فلزات را در كوتاه مدت در پي دارد. به اين ترتيب تعقيب تحولات سياسي- اقتصادي كنوني در ايالات متحده و نتايج آن براي سهامداران نيمي از شركت هاي بورس تهران حائز اهميت فراوان است.

«پارسيان» در راه بورس
وضعيت كنوني صنعت بيمه در بورس تهران به لحاظ نسبت ميانگين P/E (كه در محدوده 11 واحد قرار دارد) جذابيت زيادي را براي سهامداران بيمه هاي خصوصي ايجاد مي كند تا دارايي خود را با ضريب قابل توجهي در بورس قيمت گذاري كرده و از منافع واگذاري سهام خود بهره مند شوند. به نظر مي رسد در حالي كه تلاش برخي بيمه ها (نظير بيمه معلم) براي ورود سريع تر به بازار سرمايه ادامه دارد، بيمه پارسيان به عنوان بزرگ ترين بيمه خصوصي كشور موفق شده تا گوي سبقت را از ديگران بربايد تا در هفته آينده شاهد عرضه 5 درصدي سهام خود در بازار فرعي بورس باشد. اين شركت با سهم 7 درصدي عنوان سومين شركت بيمه به لحاظ سهم بازار را پس از بيمه هاي ايران و آسيا از آن خود كرده است.

نكته قابل توجه در تركيب سهامداري شركت، حضور 17 درصدي سهامداران حقيقي و حقوقي خرد در بين مالكان است كه پس از كشف قيمت قادر به عرضه سهام خود در بورس خواهند بود.

پيش بيني سود شركت براي سالهاي مالي 89 تا 91 به ترتيب معادل 367، 378 و 402 ريال به ازاي هر سهم اعلام شده است. بنابراين، رشد سودآوري آهسته اين شركت در افق ميان مدت انتظار يك قيمت گذاري منطقي با نسبت P/E معقول را ايجاب مي كند. عرضه اوليه اين شركت در هفته آينده معلوم خواهد كرد كه آيا سرمايه گذاران بورس تهران با توجه به تجربه ناكام بيمه دانا يك قيمت گذاري منطقي را براي «پارسيان» رقم خواهند زد و يا سهام اين شركت نيز تحت تاثير هيجان موجود بر سهام بيمه اي بالاتر از حد انتظار كشف قيمت خواهند شد.

تداوم ابهامات يارانه اي براي سرمايه گذاران
روند معاملات بازار سهام در طول اين هفته نشان مي دهد كه سخنان رييس جمهور پيرامون هدفمندسازي يارانه ها در روز شنبه نتوانسته منجر به رفع ابهامات و تعيين تكليف بازار شود. مفاد اين مصاحبه تلويزيوني بيشتر بر نكات كيفي پيرامون طرح و مزاياي اجرايي آن متمركز بود و اطلاعات كمي محدودي را در اختيار كارشناسان قرار داد.

در اين ميان، اعلام مبلغ يارانه نقدي 81 هزار توماني براي دو ماه (براي 61 ميليون نفر) نشان از اختصاص 30 هزار ميليارد تومان منابع براي باز توزيع بين مردم در مقياس سالانه دارد. با توجه به اختصاص حداكثر 60 درصد منابع حاصله براي توزيع نقدي مطابق نص قانون، كل منابع حاصله از اجراي طرح در سال نخست 50 هزار ميليارد تومان به دست مي آيد. برآوردهاي اوليه بر مبناي ميزان مصرف 7 حامل انرژي ( بنزين، گازوئيل، نفت سفيد، نفت كوره، گاز طبيعي، گاز مايع و برق) و قيمت فعلي آنها در كشور نشان مي دهد كه حصول منابع به ميزان مورد اشاره مستلزم طي بخش اعظم مسير واقعي سازي قيمت اين حامل هاي انرژي در يك گام خواهد بود.

تحولات يك ماه آينده احتمالا براي سرمايه گذاران و صنعتگران مشخص مي كند كه دولت مطابق با اين محاسبات قصد اصلاح پرشتاب قيمت حامل هاي انرژي را دارد و يا با تامين نقدينگي از ساير محل ها و يا كاهش سهم صنايع و بودجه عمراني از محل منابع حاصله، گزينه اصلاح ملايم تر قيمت ها را در گام نخست مد نظر قرار خواهد داد.